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发布日期：2025-09-09 12:33 点击次数：68
21 世纪经济报谈记者 周妙妙 深圳报谈
三闯港交所的手回集团（2621.HK），终于等来了上市。
尽管告捷上市让该公司从"对赌契约"的压力中挣脱，但保障中介"上市即破发"的坚苦却难脱逃。
该股刊行价为 8.08 港元，共刊行 24358400 股，募资总数达接近 2 亿港元。然则 5 月 30 日开盘后，该股股价基本呈单边下滑态势，收盘报价 6.61 港元，跌幅达 18.19%。
手回并非个例。本年 4 月 30 日在纳斯达克上市的元保刊行价为 15 好意思元，上市之后股价虽也资格过少顷的高潮，但近一个月股价经常"破发"。
更早前，慧择（HUIZ.US）上市首日股价跌幅达 4.76%，当日收盘价为 10 好意思元，低于 10.5 好意思元的刊行价，为止 2025 年 5 月 30 日收盘，该股股价仅为 2.07 好意思元。
2021 年 5 月 7 日上市的水点公司（WDH.US）也出现了通常气象。首发当日，该股跌幅近 20%。上市后股价弥远困守 1 好意思元退市劝诫线。
当保障中介密集 IPO 和上市后"破发"的气象相互交汇，市集在期待保障中介"第二条增长弧线"。
"破发"坚苦
保障中介经常"破发"，意味着投资者能够心存疑虑。
现时，"报行合一"策略已对中介渠谈形成较大影响，不少行业内东谈主士开动担忧保障中介贸易格局的抓续性。
一方面，保障科技中介的贸易格局精深较为单一，收入主要依靠佣金，在上游收取保障公司的佣金费，向卑鄙分销渠谈支付佣金费，在中间赚取费差。
另一方面，"去中介化"趋势将使得保障中介处于竞争错误。凭据弗若斯特沙利文的辛勤，越来越多的传统险企已建造我方的在线平台，班师向保障客户销售互联网保障产物。
当作一家东谈主身险中介行状提供商，手回集团主要通过"小雨伞"、"咔嚓保"、"牛保 100 "三大分销渠谈，在线为保障客户提供保障行状贬责有筹算。
招股书浮现，2021 财年至 2024 财年，手回集团的净利润折柳为 -2.04 亿元、1.31 亿元、-3.56 亿元和 -1.36 亿元；总收入折柳为 15.48 亿元、8.06 亿元、16.34 亿和 13.87 亿元。
与大多半保障科技中介公司收入结构访佛，该公司的收入主要开头于佣金收入而非保障时代行状。呈报时候，佣金收入折柳为 15.45 亿元、8.02 亿元、16.29 亿元和 13.78 亿元，占总收入比重均达 99% 以上。从产物类型来看，佣金收入主要开头于寿险、重疾险、弥远医疗险产物的分销。
对于收入的下滑，手回集团暗意，"报行合一"策略推论重复预定利率下调，公司弥远寿险收入减少。
2023 年，"报行合一"的确从书面文献走向刚性料理，领先在银保渠谈开展。2024 年 4 月，"报行合一"的风吹向了中介渠谈，销售佣金强制压减 40%～50%。
在收入往往的年份，该公司却录得净亏空。对此，该公司暗意，由于估值变动，于 2021 年录得向投资者刊行的金融器用账面值变动亏空东谈主民币 3.97 亿元、于 2022 年录得收益 0.62 亿元、于 2023 年录得亏空 5.84 亿元，于 2024 年录得亏空 3.45 亿元。
值得平定的是，这些账面值变动短长现款性质的，与该公司向投资者刊行的金融器用相关。手回集团暗意，这些金融器用在大师发售完成后自动调节为普通股，并再行分类至职权项下。
抛开以股份为基础的薪酬开支、上市开支及向投资者刊行的金融器用账面值变动的影响，2022 年至 2024 年，手回科技休养后的净利润（非香港财务呈报准则计量）折柳为 0.75 亿元、2.53 亿元和 2.42 亿元。
资方退出
旧年开动，保障科技中介公司密集 IPO。其中，有家保障、致保科技、益盛鑫科技、众淼创科、元保、手回集团接踵"上岸"。而恒光保障、i 云保、青民数科、精真金不怕火健康集团、白鸽在线 5 家公司仍在恭候。
记者梳剃头现，上述公司中大部分建树于互联网保障"欢娱"的 2015 年前后。
2013 年"互联网 + 保障"的火种开动点燃。彼时，众安保障的开业将三位互联网界和金融界大佬马明哲、马云、马化腾"皆聚一堂"劝诱了平庸照管。同庚，原保障业内东谈主士预估"互联网金融、互联网保障今后可能会带来一些翻新性的变化。"
这把火的点燃不仅带动了一批保障科技中介公司建树，也引来了本钱的追赶。《中国保障科技十年回来与掂量》呈报浮现，从 2013 年至 2022 年底，保障科技边界相关企业的投资交游数目累计达 1300 余笔，触及投资意见 400 余家，热门赛谈以车险、保障销售、健康险为主。
步入 2024 年，这些企业大多插足" 5-7 年"的投资回收期，早期投资者濒临退出压力。部分签署对赌契约的企业更是浩瀚寻求上市。比如手回集团三次闯关港交所的驱上路分之一等于与资方的对赌压力。
招股书浮现，按照最新契约，A、B 及 C 系列投资者享有撤资权的利益，自向港交所初次提交上市苦求之日起暂停（2024 年 1 月 12 日），直至 2025 年 9 月 30 日或初次提交后 18 个月（视乎情况而定），倘若上市苦求遭除去、终止或了债，则撤资权将自动收复。
恭候"上岸"
还有 5 家公司在恭候。
本年 1 月，精真金不怕火健康集团打响保障科技 2025 年 IPO 第一枪，向港交所递交招股清楚书，拟主板挂牌上市。2022 年、2023 年以及 2024 年前 9 个月，该集团营收折柳为东谈主民币 3.94 亿元、4.90 亿元和 6.43 亿元；同时经休养净利润折柳为 1.49 亿元、1.47 亿元和 0.77 亿元。
同月，青民数科向好意思国证券交游委员会递交招股书。该公司主要为汽车保障第三方行状提供商和保障公司提供车险售后行状。
招股书浮现，在当年的 2023 财年、2024 财年 ( 财政年度结算日历为每年 3 月 31 日 ) 和 2025 财年前六个月 ( 为止 2024 年 9 月 30 日 ) ，该公司收入折柳为 0.14 亿好意思元、0.38 亿好意思元和 0.26 亿好意思元，相应的净利润折柳为 7.55 万、244.21 万和 63.20 万好意思元。
2 月 28 日，白鸽在线向港交所递交招股书。招股书浮现，该公司是场景险数字化风险管知道决有筹算提供商，近三年亏空超 5000 万元。2022 年、2023 年及 2024 年前 9 个月，白鸽在线折柳扫尾营收约 4.05 亿元、6.6 亿元和 6.31 亿元。
该公司收入主要来自风险管理金融行状，因此对保障公司等客户具有较大的依赖性。呈报期内，该公司来自前五大客户的总收入折柳占总收入的 55.3%、69% 及 79.2%。
更早前，2024 年 11 月 19 日，恒光保障代理在好意思国证券交游委员会 SEC 更新招股书，拟在好意思国纳斯达克上市。该公司于 2016 年赢得宇宙保障代理天赋、互联网保障代理执照。2019 年推出数字化销售阁下"恒快保"。招股书浮现，2022 年、2023 年，恒光保障代理的收入折柳为 0.24 亿好意思元、0.23 亿好意思元，折柳净亏空 156.99 万好意思元、114.51 万好意思元。
2024 年 7 月 5 日开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，中国证监会外洋互助司发布对于 Iyunbao Technology Ltd.（爱云保时代有限公司）境外刊行上市备案示知书。